中邮证券有限责任公司陈基赟,刘卓近期对神驰机电进行研究并发布了研究报告《自有品牌优势显著，储能产能释放在即》，本报告对神驰机电给出买入评级，当前股价为15.69元。
神驰机电(603109)事件描述公司发布2023年年报，实现盈利收入26.61亿元，同比下滑2.35%；归母纯利润是2.26亿元，同比增速为10.67%；扣非归母纯利润是1.96亿元，同比下滑12.02%。事件点评分产品来看，公司通用机械类产品、电机类产品、配件及其他、别的业务、通用汽油机业务分别实现盈利收入17.67、4.97、2.47、0.770.72亿元，同比增速分别为3.71%、-11.57%、13.16%、-0.47%、90.84%毛利率、费用率均有所上升。公司主要经营产品毛利率同比高增4.3pct至26.36%，其中国内毛利率同比增长2.05pct至12.26%，国外毛利率同比增长5.83pct至33.19%。费用率方面，公司整体期间费用率同比增长4.74pct至17.20%，各项费用率均有所上升，其中影响最大的是财务费用，同比上升2.87pct至0.29%，主要受汇兑收益减少影响。公司小型发电机与发电机组两大基本的产品规模效应优势显著，产销规模在行业内处于领头羊。公司是行业内少数具备小型发电机、通用汽油机、控制面板、消声器、逆变器、机架等终端类产品主要部件自主研发与自主生产能力的企业。相比于行业内其他竞争对手，全产业链优势一方面能够帮助企业提高产品的整体利润空间，增强企业抵御市场风险的能力；另一方面也有助于对关键零部件进行有序的优化升级、全面控制、提升产品品质，降低产品质量风险。自有品牌优势显著，海外渠道持续拓展。相较于行业内别的企业多以贴牌销售为主的经营方式，公司在自主品牌市场开拓已处于行业前列，自主品牌产品已陆续进入COSTCO、PRICESMARTINC、SAMS CLUBHOME DEPOT INC、AMAZON INC等美国通机市场的主流销售经营渠道，北美通机市场规模大且产品竞争激烈，以自有品牌进入北美市场彰显了公司的产品力和渠道能力。同时，公司在美国、迪拜、印尼、俄罗斯尼日利亚、德国等地设立了全资子公司，在日本成立了分公司，并在越南建立了生产基地，加强完善了公司销售网络。储能产能释放在即，有望打造新增长点。移动电源及户用储能生产建设项目目前该项目主体已经完工，预计2024年下半年的投入使用，产能释放在即。同时，公司计划进一步丰富便携式储能产品品类加快家庭及商业储能项目的开发，有望打造新增长点。盈利预测预计公司2024-2026年营业收入预测为31.03、39.86、48.56亿元，同比增速分别为16.62%、28.43%、21.84%；归母纯利润是2.523.36、4.30亿元，同比增速分别为11.28%、33.57%、27.82%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为13.46、10.08、7.89倍，考虑到公司产能有望持续释放，储能有望打造公司新增长曲线，成长性较强，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：产能达产进度没有到达预期；储能产品拓展没有到达预期；海外渠道拓展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.06%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.95亿，根据现价换算的预测PE为11.02。
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